我们把军工产业链（战机产业）分为几个大的环节来进行分析，主要包括主机厂，上游材料，电子元器件以及其他，进行拆分发的目的在于产业链具备传导周期，一般在9-12个月的样子。军工股产业链很长,从最上游的材料,电子元器件到最后交付需要1年的周期，体现在财务报表上也是差不多的。比如上游电子元器件在年Q1-Q2就已经出现很高的景气度，业绩开始爆发,传到下游主机厂,到了年Q1-Q2才有反馈。通过一系列指标，我们可以发现，军工产业Q2的财务数据，财务质量提升很大。
军工：中报验证逻辑（第一弹）
产业逻辑，就好比给我们画了一个大的饼,给投资者的美好愿望，未来预期，给未来定了一个远景目标。至于能不能实现，需要验证，而每一次的业绩是验证逻辑最好的成绩单。中报之后，再一次到了我们用业绩验证逻辑的时候,我们先从军工开始。先复习军工产业的逻辑是什么?如果长期跟踪团长文章的应该很清楚了，
军工的逻辑就这么几条:
第一:先进装备大规模列装；
第二：批次合并，大单采购;
第三：提高预付款比例，给到企业更多资金.
以上3条综合起来就是:未来7-10年，军工产业将会迎来一轮高成长、高确定性的爆发周期，而军工投资也会从以前的主题投资向价值投资转变，军工产业的财务报表质量将会极大的改善，军工产业投资将会迎来一个长周期的收获季节。
通过中报的财务数据，可以验证军工产业的高景气度，高确定性，以及财务报表值量的改善。我们今天先看总体的情况，往后会分析不同环节的财务数据表现，尤其是主机厂的表现。还是根据我们的"一叶知秋"方法来做，我们选取4家主机厂（中航沈飞、航发动力、中航西飞，洪都航空15家上游材料（2家高温合金,3家碳纤维\4家军工电子元器件、以及另外4家细分龙头公司,累计17家公司进行分析。
收入增速：环比+40%
军工产业整体上具有比较强的季度周期性，尤其是下游主机厂的交付以前主要集中在Q4,最近2年开始改革进行均衡交付,这个背景需要知道。根据中报数据，Q2的营业收入达到亿元，同比增长28.1%,环比增长39.7%。通过下边的柱形图更能明显的感受到Q2营业收入的变化，Q2达到亿的收入，距离Q4的收入（亿）并不太远，可以想象下半年的业绩会更高。
利润增速：创新高
收入高增长仅仅是一方面，显示在利润上的增长更为猛烈一些。Q2归母净利润同比+58%,环比+33%;扣非净利润同比+65%,环比+34%。净利润同比环比均保持很高的业绩增速。尤其是我们看到中航沈飞Q2净利润同比+%,环比+75%，抚顺特钢同比+%,环比+49%/产业龙头保持超高增速,进一步证明整个产业链的高景气度。
利润率：主机厂盈利能力提升
毛利率与净利率有所下滑,毛利率连续两个季度保持在20%以上，净利率连续两个季度保持在10%上方。军工上游企业一直有比较好的毛利率与净利率，比如碳纤维公司的毛利率70-80%区间，净利率在30%以上。
而主机厂的毛利率与净利率比较低，是我们重点