（报告出品方/作者：信达证券，张润毅、任旭欢、祝小茜）
1业绩为锚，军工板块凸显较高“性价比”
1.1行情复盘①：业绩为锚延续高成长，消化估值凸显“性价比”
军工板块承受政策、市场偏好和行业周期三重压力，年回调幅度较大：年中信国防军工指数下跌24.85%，同期上证指数下跌15.13%、创业板指下跌29.37%；中信国防军工指数跑输大盘（上证指数）9.72pct、跑赢创业板指4.53pct。我们认为：随着“十四五”战略换装和军民融合的不断深入，军工行业已全面进入“2.0时代”，业绩已成为板块表现的主要驱动因素。
年初板块深度回调：/1/4-/4/26中信军工指数下跌41.15%，于/4/26达到底部。我们认为本次回调有三重原因：1）市场对军品增值税免税政策变化的误解与担忧；2）部分企业业绩预告不达预期；3）镍价短期波动造成原材料成本上涨。
业绩已成为军工板块涨跌的主要驱动因素：1）年报和Q1季报凸显军工板块成长性：/4/27-/8/10板块涨幅达48.51%。2）半年报业绩相对平淡：/8/11-/10/10板块跌15.94%。3）Q3季报业绩增速同比放缓：/11/5-/12/30板块总体呈现震荡走势，跌9.85%。
重大事件对板块短期走势仍具催化作用：1）年2月俄乌局势不断发酵，引发市场对国际安全形势的广泛