这公司军品市占率90,市场空间3倍增速

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一、公司介绍:国内高温合金企业龙头,航空发动机精锻件市占率90%

钢研高纳成立于年,是从事高温合金材料及制品的上市企业,是该领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一。

钢研高纳在钢铁研究总院高温所基础上建立而成。

钢研总院创建于年,在中国高温合金发展的五十年的历史上有着无可替代的作用,并于年转制为中央直属大型科技企业。

作为我国冶金新材料的研发基地承担了我国85%以上关键冶金新材料的研制任务。

公司是高温合金行业的龙头企业,多个细分产品占据市场主导地位。

公司在高温合金领域的技术水平处于国内领先水平,具有生产国内80%以上牌号高温合金的技术和能力,部分产品领域达到国际先进。

公司在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%,在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%,客户包括沈阳黎明、航空动力、南方动力、东方电气、中国航天科技集团公司等国内知名大客户。

二、未来业绩增长方向:军用+民用双向突破

1)军品受益于未来两年战机更新,预计市场空间3倍以上增速:首先看一下公司军用业务,航空航天发动机和燃气轮机占高温合金需求80%以上,随着航空航天发动机和燃气轮机国产化加速,我国对高档高温合金的需求将会出现持续快速增长。

单说航空一项,我国战斗机、直升机、运输机和美国在代次上基本拉开了两代的差距。

目前,我国自研新增的第四代军用飞机已经开始量产,未来预计将跳过第三代,直接增加第四代战机追赶发达国家;从年订单看,我国增加了60架第四代战斗机,没有增加第三代战斗机。

另外,前人的研究表明,我国国防开支有明显的周期性,一般以五年为周期,在第四、第五年会有明显增长;随着未来两年我国战斗机更新换代需求的增加,公司高温合金的需求也会有新的爆发。

据测算,每年我国新生产航空发动机市场的规模约亿元,再考虑航空发动机维修保障市场,每年航发总市场规模约亿元。

高温合金价值量一般占航空发动机总价值量的15%-20%,则航发领域每年的高温合金市场空间预计在25亿元左右,相当于公司年收入的3.5倍(不考虑年并表后的业绩)。

2)民品业务收入年复合增速17%:年底,公司收购青岛新力通65%的股权,其主营业务为高温、耐热合金离心铸管及静态铸件的专业化生产,与公司有很大程度的契合。

举例来说,公司将航空用高温合金材料应用在乙烯类炉管上,成功缓解炉管结焦问题。

普通材料炉管需要2个月清理一次结焦,而公司使用新材料的炉管8个月以上才需要清理结焦。

清焦周期延长,为炼化行业每年带来亿以上的经济效益。

通过调研了解到,新力通公司计划到年达到20亿收入目标,年均复合增长达到17.3%。

三、半年报业绩增加70%以上,增速加快,全年业绩超预期

公司预计上半年净利润0.8-0.9亿,同比去年增加72.6-94.2%,主要为并购子公司新力通及销售规模扩大所致。

公司一季度净利润为0.32亿,同比增加55%,说明二季度业绩同比增速在加大。

另外,我们发现公司下半年净利润通常比上半年要高,而分析师一致预期1.52亿,今年公司业绩大概率超预期。

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