年上市之初，齐心集团主营文具、办公用品和办公设备，是中国最大的办公文具制造商。
到了年，中国文具行业CR5为16.9%，其中市占率排在首位的是晨光文具，为7.3%，其次是齐心集团为3.6%，后面是得力、广博、真彩。
晨光文具当前市值.45亿，营收.41亿，净利润10.05亿；
齐心集团87.27亿，营收59.81亿，扣非净利润2.16亿。
10年间，两者差距这么的原因就是战略方向的不同。
晨光文具一心一意做文具，把主业做大做强，主要靠内生发展；
齐心集团可能嫌弃文具行业太传统，铁了心要搞互联网+，不断并购，打（pin）造（cou）了一个看起来很牛逼的办公服务平台：硬件+软件+服务
号称打造一个无所不包的生态圈：
简直是一个办公版的小乐视。
而齐心集团目前市值不足百亿。
笔者一向认为，如果一个企业市值没到千亿，别谈“生态”两字。可以把这个作为梦想放在心里，但别公开高调宣传，因为生态是大企业该做的事，不是小企业该玩的。
齐心集团折腾了这么多年，软件和服务收入其实很少，不过7%左右，主要收入依然是靠办公用品和办公设备贡献。
办公用品方面，主要是齐心商城。
办公设备，是由并购过来的志诚泰和负责。
两者一起构成B2B办公物资业务，通过B2B、O2O、LINK、API等多种聚合平台接入模式，提升集采效率和客户体验，有效降低综合办公成本，满足企业级客户的一站式办公采购和服务需求。客户有：国家电网、南方电网、中国移动、中国联通、工商银行、招商银行、中信银行、太平保险集团等。
在办公物资这个赛道，持续深挖存量客户的业务，新增中标大客户集采，累计中标、履约大型客户集采项目多家，典型客户像中直机关、国家电网、南方电网、中国移动、中国联通、工商银行、招商银行、中信银行、太平保险集团等一系列中国最优质的大客户之一。续约国家电网也代表着我们为客户服务，得到客户的积极认可。
根据中国产业信息网的数据，年我国办公用品市场规模预计达2.07万亿元，-年的CAGR约9%。
但相较发达国家，我国办公用品的采购仍以零散式的区域性线下采购模式为主，线上办公集采仍有较大发展空间。相较美国约70%的线上办公集采占比，我国当前仅有约20%的办公用品通过线上集采进行采购。
B2B办公集采有效市场将保持高增，头部企业客户降本增效需求显著，适合作为供应链优化的开端。在政策推进下，以政府、央企、军队、大型国企为代表的头部客户办公集采需求快速兴起，年头部客户B2B集采市场规模约达到-亿元，齐心集团的市场份额约10-15%。
国内办公用品采购市场主要4类供应商：1）综合电商平台，如京东、阿里、苏宁等；2）文具企业自建平台，如晨光文具、得力文具、齐心集团等；3）国际办公文具品牌商，如史泰博、欧迪（晨光文具已收购欧迪中国）等；4）各区域办公用品中小经商。
齐心还有MRO（Maintenance,RepairOperations的缩写。即：Maintenance维护、Repair维修、Operation运行，非生产原料性质的工业用品）业务，公目前数字化平台上为客户提供服务商品超过20大品类，多万级的商品。MRO工业品中标多家大型客户，满足客户MRO工业品物资一站式工业集采需求。
工业品可按照用途的不同分为生产性物料（BOM）和非生产性物料（MRO）。其本质区别在于，生产性物料（BOM）会直接构成产成品，而非生产性物料（MRO）不直接构成产成品。
MRO具有高SKU数量、单值较低的特点，从而传统采购模式将耗费大量采购成本，因此近年来政企都将其逐步纳入线上集采体系。根据前瞻产业研究院，年我国MRO工业品采购市场规模超过2万亿元，且主要为线下采购，线上采购占比仅约为3.4%。伴随MRO工业品逐渐纳入线上集采体系，办公集采的市场规模将继续增长。预计年MRO线上采购比例将上升至24.3%，MRO线上集采规模将达到至0.67万亿元。
MRO电商平台可以分为以下几类：1）工业品垂直采购平台：通过批发模式赚取购销差价，包括西域、震坤行、固安捷等；2）综合电商平台：包括京东企业购、等；3）国资背景采购平台：包括国网商城、易派客等；4）办公物资集采供应商：以齐心办公、晨光科力普为代表。
可见，齐心集团在MRO领域的市场份额还很低。
在软件和服务方面，目前齐心集团的主要收入来自于并购而来的云视频会议：好视通，年营收为2.43亿，净利润万。其次是做互联网广告营销的杭州麦苗，营收万，互联网广告中属于非常小的企业了。
好视通有两块业务，一块是SaaS服务：好视通云会议，是一种高效、便捷、低成本的视频会议产品，不同于价格高昂、构建复杂的传统视频会议系统，用户只需在电脑或手机上登录好视通云会议平台，便可快速高效地与全球各地团队及客户进行音视频沟通，并且可同步观看各类数据文档。
好视通视频会议被广泛应用于企业、政府、军队、铁路、医疗、教育、金融等行业领域，在全球市场已获得了超过家企业用户，有中国移动、中国电信、华侨城、中国联通、中国银行、建设银行、创维、云南白药、同仁堂等客户。
在收费方面，在云视频会议系统中存在着公有云（租赁模式，按需付费使用）和私有云（一次性买断，终身享用）以及配套智能硬件产品，根据产品类型不同分为租用版与买断版两大类型，租用版的按点数收费，买断版一次收费，终身使用。
公有云一般客户群体为企业，以账号数月租收费，一般以年度签约预付费方式；如标准产品80元/月/账号、高清产品元/月/账号、超清产品元/月/账号；私有云一般客户群为政府及行业，如各级政府、银行、军队等，因行业用户要求较高且需要在政务自有的专网中运行，所以会把整个云会议系统部署在客户内网中使用，私有云一般按照账号数费用+年维护服务费方式收费。
云模式的收费相比传统模式将能明显降低成本：云模式下仅需要月租80-元/月/账号，云模式降低成本效果明显。
另外，还针对开发者有PaaS业务：好视通云通信，开发者可以用几行代码，就在自己的应用中轻松集成音视频能力。
根据前瞻产业研究院数据，年国内云视频会议市场CR6不足50%，市场尚处于发展初期，行业集中度提升空间较大，排名靠前的厂商有望保持领先优势持续扩大份额。好视通在年市场份额为13%，排名第一；腾讯投资的小鱼易连占比10%，会畅通讯占比6%。
其他竞争对手还有思科、华为、二六三、中兴通讯、亿联网络、腾讯、阿里巴巴、随锐科技等。
年初开始的疫情使众多企业开始采用在线办公和远程会议的形式维持运作，成本较
低、灵活易用的云视频需求爆发，视频会议企业和互联网巨头纷纷布局，用户数量激增，并且培养了用户的使用习惯，复工复产后需求依旧旺盛。未来，随着云计算和5G产业的成熟度提升，国内企业数字化转型进程将加速，云视频作为数字化转型的重要一环，能够有效提升沟通效率，在后疫情阶段用户习惯养成后有望凭借技术和成本优势实现长期增长。
因此，作为龙头企业的好视通，未来有望迎来快速发展期。
转型的这几年，齐心集团营收和利润都有了大幅增长。
不过毛利率和净利率低于晨光文具，尤其是净利率，低太多了。这导致齐心集团的ROE较低。
应收账款增长很快，尤其是年；商誉很高，有减值的风险；贷款金额很高，利息支出大，年达到了1.28亿。理财资金仅有万。可见，靓丽的业绩背后是风险很高的资产，资金链已经绷得很紧。
公司的经营现金流虽然还不错，但是自由现金流很差。不知道什么时候才能填满急需大笔资金的的众多业务线。
企业有野心有抱负是好事，但是如果希望通过不断圈钱融资（已经累计募资26.8亿）然后不断的并购快速的做出一个美丽大拼盘，忽视风险控制，容易步子大了扯着蛋，结局通常不怎么美丽。
齐心近几年业绩狂飙，股价不涨，大概就是市场担心其背后的风险吧。考虑到这些巨大的风险，当前30的TTM市盈率，已经是偏高了。
文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业