年下半年以来，A股表现出极度分化的行情，大市值公司越来越大、小市值公司越来越小的趋势越来越明显。在这种背景下，A股国防军工板块在短短几个月时间，跑出了多只翻倍、翻几倍的大牛股。
具体来看，其中以军工电子细分领域最为抢眼，比如主要从事军用MLCC（多层瓷介电容器）的鸿远电子（.SH），其股价自年6月初以来涨幅超过3倍，从37元左右一路涨到近期最高.58元，最新市值.92亿，对应静态市盈率.96倍。
（鸿远电子股价走势截图）
今天锐眼哥想从鸿远电子入手，来跟大家聊一聊鸿远电子这家公司和它所处的军用MLCC及军工电子行业。
MLCC，又一“卡脖子”领域
提起MLCC可能很多人都听过，从年初以来，A股热议的各种英文概念里面就有MLCC，谈及最多的就是OLED、MiniLED、MLCC这些词，这些词汇实际上都是某种电子元器件名称的英文缩写。
MLCC即Multi-layerCeramicCapacitors的缩写，全称叫片式多层陶瓷电容器。是种由印好电极的陶瓷介质膜片以错位的方式叠合起来，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片两端封上金属层作为外电极，从而形成的一个类似独石的结构体。
主要作用为电荷存储、交流滤波或旁路、切断或阻止直流、提供调谐和振荡等。从分类来看，陶瓷电容器可分为单层陶瓷电容器（SLCC）和多层陶瓷电容器（MLCC）两种，其中MLCC的市场规模占到陶瓷电容器市场的90%以上。
（数据来源：前瞻产业研究院、锐眼哥整理）
根据中信证券的研报数据，预计年中国MLCC市场可能达到亿规模，约占全球MLCC市场的7成左右，其中军用市场超过30亿。根据鸿远电子的财报显示，军用MLCC主要用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹等武器装备。
然而，作为广泛应用于民用和军用领域的重要电子元件，且中国的消费市场规模达到世界的7成，但全球MLCC的生产厂商主要为日本、韩国企业，特别是在尖端高容量产品、陶瓷粉末技术等领域日韩企业的市场份额遥遥领先，成为又一个被它国“卡脖子”的地方！
（数据来源：中信证券研报）
从MLCC市场的全球竞争格局来看，日韩两国占据了全球超过50%的市场份额，其中两大巨头，日本的村田占到25%、韩国的三星电子占到18%，而国产系合计占比不足10%。
日本村田是全球MLCC市场的绝对龙头，网上有句话这样形容村田，“苹果不能没有村田，但村田即使失去苹果仍能屹立不倒”，足见村田的全球地位。不过，作为占据全球MLCC市场近3成份额的村田，从年开始屡屡减产、惜售、涨价，这也给国内MLCC厂商带来了扩产抢占市场的机会！
鸿远电子，军工MLCC核心供应商
鸿远电子是一家主要从事MLCC为主的电子元器件研发、生产及销售的企业，主要业务包括自产业务和代理业务两大类。
自产业务的主要产品包括片式多层瓷介电容器、有引线式多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器等，产品涉及宇航级、国军标、七专、普军等11个军用质量等级和1个国标等级。代理业务主要是代理销售多个国际知名厂商的多条产品线，主要产品包括陶瓷电容、电解电容、薄膜电容、超级电容、贴片电阻、压敏电阻等几十种电子元器件产品。
公司自产业务主要产品，在航天领域，参与了并圆满完成了神舟系列、嫦娥、天宫系列、大推力火箭等重点工程配套业务；在航空领域，参与大飞机等多型号机型建设；在船舶领域，参与了多项重点工程型号的配套任务。代理业务产品主要应用于汽车电子、轨道交通、新能源、智能电网、5G通讯等民用领域。
截至年，公司已连续7年被中国电子元件行业协会评为“中国电子元件百强企业”。年全年，公司自产业务实现收入5.81亿，代理业务实现收入4.62亿，其中前五大客户航天科技集团有限公司、航天科工集团有限公司、电子科技集团有限公司、航空工业集团有限公司和兵器工业集团有限公司合计营收达4.41亿，占自产业务的75.06%，占公司营收总额的44.84%。
（数据来源：中信证券研报）
若以中信证券预计的年我国军用MLCC市场30亿的规模计算，鸿远电子仅前5大客户的销售收入就占到国内军用MLCC市场的14.7%的份额，因此预计鸿远电子在国内军用MLCC市场的份额应该在20%左右。
国内军用MLCC“三足鼎立”
单纯从定性的角度来看鸿远电子的产品、业务以及重要客户，这家公司确实不简单，国内几大军工集团几乎都是它的客户，且这几大集团的营收占比还在逐年提升，但在国内约30亿规模的军用MLCC市场上，并非只有鸿远电子一家供应商。
简单来说，目前国内军用MLCC市场主要供应商除了鸿远电子外，还有火炬电子（.SH）和成都宏明，这三家的市场份额差不多，基本呈“三足鼎立”之势！
火炬电子也是上市公司，它的营收数据容易查到。年，火炬电子实现营收25.69亿，其中陶瓷电容器实现营收6.31亿，代理产品业务营收17.41亿，其中前五大客户销售收入10.42亿，占公司总营收的41.17%。
（火炬电子年财报截图）
对比可以看出，火炬电子的规模要比鸿远电子大得多，总营收是鸿远电子的2倍多。不过，就自产陶瓷电容器收入而言两家公司差距并不是很大，鸿远电子5.81亿、火炬电子6.31亿。造成规模差距的主要是代理业务规模，鸿远电子代理业务收入只有4.62亿，而火炬电子的代理业务规模高达17.41亿！
显然，无论是鸿远电子还是火炬电子，自产业务的毛利率都要远高于代理业务，年鸿远电子自产业务的毛利率为78.97%、代理业务毛利率为13.83%，火炬电子自产业务毛利率约为70%左右、代理业务为15.65%。
从结构来看，应该说鸿远电子的业务结构更为合理一些，至少相对火炬电子而言它的高毛利业务占比要更大一些。
因此，单从MLCC产品来看，鸿远电子和火炬电子规模其实相当，若以其6.31亿的陶瓷电容器收入来计算火炬电子在国内军用MLCC市场的份额约为21.03%。
再来说说第三家成都宏明。
成都宏明是川投信产集团旗下公司，前身是国营第七一五厂，是国家“一五”时期项重点建设工程之一，至今已经有60多年的电子元器件科研历史，主要产品包括特种瓷介电容器、有机薄膜电容器、云母电容器等，主要应用于航天、航空、兵器、船舶、电子、核工业等领域。
（成都宏明