湖南麒麟信安科技股份有限公司（简称麒麟信安或公司）今日上会，IPO招股说明书（以下简称招股书）显示，公司主要从事操作系统产品研发及技术服务，保荐机构为中泰证券。
公司在招股书发布风险提示：产品和服务未能获得相关认证风险、技术迭代与技术人员流失风险、应收账款比例较高风险、毛利率下滑风险、经营业绩季节性波动风险、终端客户发生数据泄密及其他信息安全事件被追责风险、信息安全产品收入增长主要来源于特殊行业单位风险等问题。
透过冰山上的现象及行为，寻找冰山下的秘密，《华声财报》本期带您了解更多麒麟信安招股书以外不为人知的故事……
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“龙生九子不成龙，各有所好”，此麒麟非彼麒麟
OS产品存在退市重大隐患
国家相关部门出于信息安全考虑，于上世纪末启动操作系统（类似Windows界面，以下简称OS）本土化工程，并大力在党政军、大型国企、银行等推广，但OS国产化之路可谓漫长且艰辛，一度势头很猛的部分企业“折戟沉沙”，二十余年发展仅解决从“没有”到“可用”，尚处于“可用”到“好用”的过度阶段。国产系统主要有统信UOS、银河麒麟、中标麒麟、中科方德、中兴新支点等。近年来，华为“欧拉”，阿里“龙蜥”等国内行业巨头开始高调入局。（如下图）
图一：近年来国产常见操作系统名单
提起麒麟信安，不得不提及在国家信息技术应有创新发展（以下简称信创）领域内赫赫有名的麒麟系，所谓“龙生九子，不成龙，各有所好”，依托于国防科技大学相关技术成果衍生的麒麟系有好几个成员，其中包括中标麒麟（上海）、银河麒麟（军用）、优麒麟（天津）、麒麟信安（湖南）等，中标麒麟和银河麒麟已于年合并为麒麟软件，目前在国内市场中占据主导地位。
受益于国家信创战略以及国防科技大学技术背景，”麒麟“系在国防、电力、政务等信息安全要求较高的领域内一路过关斩将。不过，兄弟们除名字带有”麒麟“以及共同依托Linux技术开发OS，相互间并没有隶属关系且各自为营，成立于年的麒麟信安早期得到国防科技大学技术支持，虽然在服务器领域能力不太出众，但在桌面级OS取得一定市场份额和影响力。然而，随着部队院校不能对外提供有偿服务禁令的出台，相关合作被迫脱勾，技术研发受到较大影响，市场地位出现边缘化效应，目前公司已经由OS向安全保密系统和云桌面转型。
相关人士表示，业内并不看好麒麟信安OS的未来空间。目前，国内OS依然是“一盘散沙”格局，不同厂家单打独斗重复开发，各企业市场的占有率普遍不高，标准不统一导致使用体验欠佳、底层BUG多、CPU芯片匹配度不佳、软件兼容适配度等生态链差、售后服务持续差、第三方应用软件厂家响应差、Linux内核直接换UI界面等严重问题，相关系统目前仅在党政军以及有信息安全要求的国企、银行得以大规模应用。除此之外，基本上没有人会使用国产OS，包括麒麟信安在内的麒麟系也不同程度存在上述问题。
知情人士称OS研发门槛很高，以Windows新版本研发为例，需要人工作5-10年，而且需要大量三方软件公司在生态上支持，国内中小型软件公司无法真正挑起OS开发重任，至于部分国产OS主打“安全”牌，无非是重点突出安全优化能力和点，实际效果“天知地知你知我知“。其实，国产桌面OS并不需要那么多厂家重复开发。接下来，在专用操作系统继续保持百花齐放基础上，一到两个OS系统一统江湖将是大概率事件。
从公司现有体量来看，麒麟信安根本就没有一统江湖的能力。业内相关人士进一步分析给《华声财报》研究员：麒麟信安重点不在创新，而是要做好新赛道的布局和OS“善后”——全力转向，同时给企业用户提供稳定的OS系统版本，并在稳定的基础上提供维护、支持和解决方案，帮助用户更好使用现有系统。面临赛道重新选择的麒麟信案稍有不慎，前方或是万丈深渊。
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公司近半募集资金或“肉包子打狗一去不复返”
据招股书，本次拟公开发行数量不超过万股，拟募资6.59亿元，主要用于麒麟信安操作系统产品升级及生态建设项目（1.30亿，占比20%）；一云多芯云计算产品升级项目（1.58亿，占比24%）、新一代安全存储系统研发项目（1.80亿，占比27%），先进技术研究院建设（0.79亿，占比12%），区域营销及技服体系建设项目（1.12亿，占比17%）。
业内相关人士对此向表示：公司相关募资分配再次凸显公司战略发展短板，从麒麟软件、统信软件、中科方德、中科红旗、普华基础以及中兴新支点中标中央国家机关-年Linux操作系统来看，麒麟信安或已游离在国产OS主流阵营以外。事实上，招股书相关数据也印证了上述观点，报告期（年、年、年、年上半年）来自操作系统的收入占比越来越小，从年的34.86%，下跌到年的20.88%，下跌了13.98个百分点，年销售占比为0.27%，同比下降0.61个百分点，维持下跌趋势不变。
由于业内普遍认为国产OS最终会出现寡头，因此市场覆盖和政策支持度不如OS传统“五虎将”，技术储备、人员人员、生态链打造和资投入又远远不如华为、阿里巨头的麒麟信安，加上失去了军工技术支持大靠山，公司在OS市场上已经没有太多生存空间。因此，1.30亿的OS投入或许就是“肉包子打狗，一去不复返”。
相关人士表示：公司近一半的募集资金投入都存在重大问题，在信息安全领域，虽然面对卫士通、深信服、启明星辰等强手，但相比强手如林的OS和云市场，军工技术起家且拥有军工客户的麒麟信安如果能快刀斩乱麻，接下来在信息安全市场或还有一线生机。
对于公司在招股书中提及的云产品服务，虽然年同比增长率为%；年同比增长率为%，贡献主营业务收入增幅23.13%，对公司年主营业务收入增长贡献最大，但业内相关人士也不看好。目前，国内云市场比较混乱。不仅有OS厂家在参与，一些非OS厂家也纷纷入局，例如麒麟兄弟们各自开发出私有云平台或系统，阿里、腾讯、华为推出公有云。所谓云操作系统并不是真正意义上的操作系统，只是一个用虚拟化技术支持云平台，由于云市场会减少桌面的使用，加强客户机和服务器布设。虽然业界一致认为服务器OS和专用系统不会受到桌面OS垄断化影响，依然会百花齐放，但这两个业务一向都不是麒麟信安的强项，面对同门师兄麒麟软件的摧城拔寨，公司在该领域的投入或只是“苟延残喘”而已。
更要命的是，面对已经异常严峻的市场竞争格局和形势，公司5个募集资金项目均涉及到新购房产（平米）和租赁房产（平米），占募集资金总额的比率为20.23%，或许意识到前景不妙，不如提前在房价不高的湖南地区布局商业地产变身“包租公”养老。
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财务结构差，盈利可持续性不佳
利润大部分来自税收优惠及政府补助
据招股书，报告期内超过三分之二利润来自于增值税即征即退、企业所得税优惠和政府补助，政府补助主要来自与主营业务研发相关的基础软件项目补助、承担政府课题补助、关键软件及应用示范项目补助、研发补贴、稳岗就业补贴等，占比分别为%、57%、65%和%，年至年三年间，来自于税收优惠和政府补助合计金额为万元，占公司三年利润总额万元的比率为67.5%。
公司对军品依赖很深，但技术成色明显不太足，报告期军品销售收入稳定在45%左右，只有年度稍微下跌至43.17%，但金额同比增长40.68%。有媒体称军品客户军品客户不能审计，由于涉密不接受接受任何形式的访谈，函证，给审计、保荐工作带来一定的障碍。其实，投资者仅从公司