前两天，被称作“高仿版拼多多”的淘集集破产了。
资本热钱呼啦啦地烧，烧完后只剩下一滩灰烬，和一地鸡毛。
感慨之余，大家纷纷猜测，下一个“烧死”的会是谁？
拼多多不可避免地再次进入大家的视野。
半个月前，热闹喧腾的双十一刚过，一盆冷水就把拼多多浇了个透心凉。
11月20日，拼多多公布了年的第三季度财报。
出人意料的是并不如预期中的好看：本季度营收75.亿元，同比增长.84%，但净亏损也高达23.35亿元，比去年同期扩大了.6%。
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和百亿补贴营造的火热气氛相比，冷冰冰的数字让广大投资者有些手足无措。
财报一出，拼多多的股价应声跌落。公司股价在美股开盘前就已经下跌超过22%，开盘股价直接从前一个交易日的40.72美元跌到了31.3美元。开盘时，拼多多的市值不仅跌破了亿美元，其开盘当天的最新市值.4亿美元，也比前一个交易日直接缩水了.9亿美元。
创始人黄峥一夜之间损失48亿美元。
立志成为“国内第二大电商平台”的拼多多，在市值短暂超越京东之后，又将宝座拱手让人。
正当拼多多瑟瑟发抖之际，资本市场再次迎面浇来一盆冰水。
近日，国盛证券发布80页深度研报，从商品、渠道、用户等多个角度分析了拼多多业务模式，并断言拼多多“或火不过三年”。
这犹如向市场扔了一颗雷。
“三年诅咒”背上身。这个冬天，拼多多过不舒坦。
01
“便宜”不可靠，“烧钱”难持久
笔者曾询问过很多在拼多多平台上购物的人，“你为什么选择会拼多多？”
得到最多的回答就是：便宜。
便宜，一直是拼多多最大的“优势”。但拼多多的产品真的“便宜”吗？
我们先来看看，什么叫“便宜”。
总体来看，便宜有三个维度。
早期，拼多多的“便宜”对应的是低价值产品，这是第一维度的“便宜”。
9块9的车厘子、9块9的大芒果、9块9的红富士、砍价后不要钱的猕猴桃……
拼多多俨然成了一个水果/服装/日用品低价批发市场。
然而，下单一时爽，收单火葬场。
等快递一到，你发现车厘子是烂的，大芒果是干的，红富士丑陋不堪，猕猴桃成了猕猴泥……
糟糕的购物体验，让你感觉钱白花了。
拼多多也发现了，这种“便宜”是难以为继的。所以有了第二维度：补贴优质产品，让原本贵的东西显得便宜。
今年9月，新款iphone发售时，拼多多打出“全网底价”的广告语，甩卖苹果手机。
为了提振品牌形象，拼多多可是下了血本。
但这种烧钱补贴带来的“便宜”，显然也难以长久。投资人也不是傻子，钱一直烧，能不心疼吗？
而第三维度的“便宜”，才是真正可持续的：通过全产业链的建立与整合，实现优质产品的批量化生产，从而降低成本，让利于消费者。
一个很明显的例子就是Costco超市。Costco最吸引消费者的地方，一是便宜，商品几乎都是批发价格；二是它的商品几乎无所不包。
而Costco便宜的背后，正是因为有着完整的自有产业链。
对于拼多多来说，要实现长久的发展，必然要走上第三维度的“便宜之路”。
而要实现这种真正的“便宜”，并不容易。这意味着，拼多多的赛道上，会有更多的竞争对手。
所以，拼多多Q3季度的财报更像是一个信号。高补贴能让用户买单，但终究是短暂的，可是不补贴、不卖便宜货，拼多多又会失去竞争优势。
拼多多似乎陷入了一个“补贴怪圈”，一旦补贴停止，立马就会跌入无尽的深渊。
02
护城河缺失，危机四伏
说起拼多多的成功，大家都将原因归结为，以低价及独有的