光威复材国内最大的碳纤维军品供应商,市

今天简单说下光威复材，公司年成立于山东威海，年登陆创业板，成为国内第一家碳纤维上市公司。公司实际控制人是陈亮、王言卿。光威复材拥有碳纤维全产业链布局，产品范围覆盖原丝、碳纤维、织物、预浸料、复合材料、碳纤维制品和机械设备。公司主要产品包括T级（湿法工艺）、T级（湿法/干湿法工艺）、T级（湿法/干湿法工艺）、T级（湿法工艺）、M40J级（湿法工艺）、M55J级（湿法工艺）等碳纤维及织物。

公司全资子公司光威精机具有全套碳纤维生产线制造能力，公司的碳纤维生产线由光威精机自行研发制造，从设计、生产、调试全部自己完成。目前公司是国内最大的碳纤维军品供应商，市场份额达到70%。在公司上市时，原解放军总参陆航部副部长孙德龙也参与敲钟仪式。

图1：聚丙烯腈（PAN基）碳纤维产业链

资料来源：公司招股说明书

一、公司收入拆分

对光威复材的收入进行拆分，可以发现，公司主要依赖两个大客户的采购订单，一是国内的军工客户甲，二是丹麦的维斯塔斯风力技术公司，两者合计的销售额占比达到80%以上。由于下游客户高度集中，因此公司的销售费用率也很低，只有2%。客户甲每年都会与公司签订武器装备配套产品订货合同，采购碳纤维织物和碳纤维，当年的执行率通常是80%多。军品更换的难度很大，客户粘性非常强，公司与军方客户已经维持十几年的稳定供货关系。

表1：光威复材年收入拆分

资料来源：Wind

表2：光威复材年收入拆分

资料来源：Wind

国内的战斗机产业由沈飞和成飞控制，从网上公开的新闻来看，光威复材与沈飞和西飞有过互动，因此客户甲大概率是沈飞。另外，不确定成飞是否是公司的客户。

图2：光威复材与客户的互动

资料来源：公司

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