公司点评
核心观点
◆事件：公司发布年年度报告，营业收入19.43亿元，同比增长10.39%;归母净利润3.07亿元，同比增长16.95%;扣非归母净利2.89亿，同比增长13.81%，基本EPS为0.52元。
◆业绩增长低于预期，Q4业绩同/环比均出现下滑。公司年营业收入19.43亿元(YoY+10.4%),归母净利润3.07亿元(YoY+16.9%)，业绩增长低于预期，其中智能交通业务下滑幅度超预期。
1)四季度单季来看，公司Q4实现收入3.98亿元(YoY-7.53%)，归母净利润0.4亿元(YoY-4.61%)，单季度营收和业绩双下滑较为罕见，部分原因是当地疫情对产品交付的影响。
2)分业务板块来看，当期航空军品销售量同比增长40.03%，但因收入确认原因，板块实现收入4.98亿(YOY+24.22%)，其中汉中收入约3.3亿(YOY+27.4%)，增速基本符合预期;民品业务多点开花，传感控制板块收入10.45亿(YOY+31.22%)，其中消费电子和物流传感器业务均实现翻倍增长，好于预期;受汽车检测行业政策影响，智能交通板块收入3.59亿(YOY-31.7%)，预计年收入继续下滑20%左右，年或将企稳回升。
◆关联交易销售额调增46%，凸显军工业务的高景气度。公司年预计与航空工业或其控股的下属单位发生的出售商品、提供劳务的关联交易总金额6亿元，同比年实际发生额4.11亿，增长46%。由于关联交易多属于军工业务，因此，关联交易销售额调增46%，凸显了公司军工业务的高景气度，收入快速增长可期。
◆股票回购完成，第二期员工激励在路上。继第一期员工持股计划之后，公司第二期激励计划也在酝酿。截至年2月7日，公司累计回购公司股份.1万股，总股本占比0.79%，成交均价约13元，成交总金额为万元，回购股票将用于员工激励。我们认为公司推出长效激励约束机制，有利于充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。
◆投资建议：预计公司年至年归母净利分别为3.41亿元、4.31亿元和5.55亿元，EPS分别为0.58元、0.73元和0.94元，当前股价对应PE为23X、18X和14X，维持“推荐”评级。
风险提示军品下游需求不及预期，产能扩张不及预期和行业政策预期不利的风险。
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