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（报告出品方/作者：广发证券，孟祥杰）
一、引言：航发产业链投资，我们选择的是商业模式
“查理和我不是选股者，我们选择商业模式”。我们回看BerkshireHathawayInc.年年报，里面一句话曾引发共鸣，“无论我们采用何种所有权形式，我们的目标，都是对具有持久经济优势和一流管理层的企业进行有意义的投资。当前，市场对航空发动机作为一个优秀赛道的认同度稳步提升，结合部分投资者的投资困惑，本文结合本组“新·视角”系列已外发报告，从竞争壁垒、市场空间、商业模式、盈利变革及估值视角等角度，尝试阐述我们对航空发动机产业链长期投资价值的思考。
年8月9日，《新·视角：主机厂投资新论，超额空间、强者恒强、穿越周期》，我们提出“被忽视的广阔维护空间才是洛马公司等系统级厂商的远期核心收益所在…我们认为，市场当前过于