（报告出品方/作者：万联证券，夏清莹、吴源恒）
1通信行业下半年左侧投资机会凸显
受外部市场波动影响，通信行业上半年走势承压，下半年左侧投资机会凸显。截止至年6月3日，沪深年初至今下跌16.84%，通信行业年初至今下跌16.32%，整体走势较弱。申万通信板块近5年来板块的PE平均值为81.89，远高于年6月2日18倍左右的PE，目前估值处于历史相对低位。整体来看，通信板块及A股在年上半年表现不佳，我们认为主要原因有三点，一是受俄乌局势影响，地缘关系紧张导致部分原材料价格上涨，从而加大中游制造业成本压力；二是美联储加息导致资金外流，市场流动性下降；三是上海疫情爆发拖累国内宏观经济增速，市场对个人消费和企业资本开支预期有所下滑。不过以目前这个时点来看，虽然俄乌战争结果还不明朗，但是随着上海的逐步解封以及复工复产，美联储加息预期的逐步落地，A股整体投资环境有所改善。我们认为中长期来看通信行业整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。同时考虑到通信行业作为算力提供商的在数字化转型中所获得的高业绩确定性，这个时点下我们建议左侧布局通信板块内高景气度的相关赛道。
数字经济加速发展，成为引领新一轮生产力革命的主导力量。数字化转型的本质是利用数字技术为社会高质量发展赋予新的动能，自20世纪70年代起，数字化转型一直都是社会解放生产力的重要手段之一。传统经济的主要增长的锚是“物”，人力资源大部分可以归结为简单重复的物化劳动力；而数字经济增长的锚为“人”，通过生产线的智能化解放一部分重复的劳动力，且通过数字化技术去放大人的创造力、影响力等潜在价值。也就是说相比起以物权、债权、土地使用权为核心的存量分配体系的传统经济，数字经济则更注重以人的创造力、影响力、技术知识等作为数权核心资产的新形态经济。我们认为对于数字经济的理解并不能简单地只